Как сделать бизнес-план привлекательным для инвестора

14

Вопрос

В ближайшее время предстоит провести переговоры с потенциальными инвесторами. Насущный вопрос – упрощенный алгоритм оценки бизнеса и предложение для инвестора (как сделать его привлекательным и себя не обидеть). Для простоты приведу упрощенно некие основные параметры компании. Годовой оборот (2017) – 20 млн руб. Операционный убыток – 2 млн руб. Активы в виде товарных запасов – 6 млн руб. Исключительные права (лицензия) на дистрибуцию ряда марок, мастер-франшиза. Долговых обязательств – 7 млн руб. Инвестиции венчурные, 3 раундами в течение 2 лет на общую сумму 20 млн руб. За 5-6 лет предполагается выйти на 1 % объема рынка – 1,4 млрд руб. Уточнение: компания занимается продажей нижнего белья. Инвестиции нужны на запуск онлайн-платформы, которая объединит действующих операторов, дистрибьюторов и т. д. Прогнозируемый денежный поток – рост через год до 40 млн руб.

Ответ

Вадим Аверин,
генеральный директор компании «АБМ»

В данном случае речь идет о сложной сделке, так как, во-первых, текущая стоимость компании отрицательна (она убыточна, долг больше активов), во-вторых, наблюдается романтика в прогнозах: объем инвестиций за два года составит 20 млн руб., при том что убыток за эти же два года (при прочих равных) составит 4 млн руб., то есть на развитие за два года будет направлено уже 16 млн руб. или 40 % от оборота за этот период.

Указанные выше факторы демонстрируют высокие риски для инвестора, поэтому, чтобы сделать предложение привлекательным для инвестора, целесообразно показать максимальную мотивацию владельца на результат. В данном случае, на мой взгляд, логично сделать структурированное предложение с реперной точкой на возврате инвестиций инвестору, то есть:

  • до момента возврата инвестиций инвестор обладает полным контролем (51-80% УК, для конкретизации надо смотреть финмодель проекта в перспективе), а весь свободный денежный поток направляется на возврат инвестиций (которые целесообразно оформить займами в целях оптимизации налогообложения);
  • далее при возврате инвестиций осуществляется пересмотр структуры собственности в пользу владельца бизнеса, если речь идет об увеличении выручки до 40 млн руб через год. В таком случае с учетом того, что компания будет зарабатывать на комиссии от сделок, которая не составит более 20 %, то есть чистая прибыль компании за первый год составит:

(40 – 20 (текущая выручка)) х 20 % – 2 (текущие убытки) = 2 млн руб.

Даже если предположить сохранение темпов роста выручки на пятилетнем горизонте, она составит через 5 лет 640 млн руб. (то есть через 6 лет близкие к изначально заявленным 1,4 млрд руб., хотя в подобные темпы роста на длинном горизонте верится с большим трудом). Чистая прибыль за указанный период составит 218 млн руб., а проект для инвестора окупится через три года.

Исходя из денежного потока целесообразно ориентироваться на 70 % до окупаемости проекта для инвестора (3 года). Далее – 25 % инвестора. Внутренняя норма рентабельности для инвестора на пятилетнем горизонте в таком случае составит 41 %, что неплохо для целевого рынка. Хотя, повторюсь, вызывает сомнения подобный рост компании.

Инвестор в данном случае будет смотреть в первую очередь не на долю в бизнесе, а на потенциальную эффективность бизнес-модели (соизмерять ее со своим видением рынка) и обоснованность тех или иных предпосылок (например, каким образом будет достигаться увеличение объема и хватит ли для этого ресурсов), а также на деловые и человеческие качества инициатора проекта. Согласитесь, получить пусть и 90 % в бизнесе и потерять деньги ввиду его низкой эффективности заметно хуже, чем получить 10 % и не потерять ничего. На указанных выше факторах и надо делать акцент. Повторюсь, не видел, что инициатор проекта конкретно предлагает и планирует делать, но навскидку экономика достаточно сомнительная хотя бы с точки зрения кратных темпов роста выручки.

Подпишитесь и получите свежий номер журнала "Коммерческий директор", в котором:
    Подписаться со скидкой 45%>>>
    Ваша персональная подборка

      Школа руководителя

      Школа руководителя

      Проверьте свои знания и приобретите новые

      Записаться

      Самое выгодное предложение

      Самое выгодное предложение

      Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

      Живое общение с редакцией

      Выбор редактора

      Дайджест самых нужных статей

      Шеф-редактор журнала «Коммерческий директор» Амина Атавова

      Главный редактор журнала «Коммерческий директор»
      Амина Атавова.

      Читать сейчас




      © 2011–2018 ООО «Актион управление и финансы»

      Журнал «Коммерческий директор» –
      профессиональный журнал коммерсанта

      Все права защищены. Полное или частичное копирование любых материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Коммерческий директор». Нарушение авторских прав влечет за собой ответственность в соответствии с законодательством РФ.

      Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62255 от 03.07.2017

      
      Яндекс.Метрика
      • Мы в соцсетях
      Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Когда вы посещаете страницы сайта, мы обрабатываем ваши данные и можем передать сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – обратитесь в техподдержку.
      Зарегистрируйтесь на сайте и документ Ваш! Это бесплатно и займет всего минуту!

      Вы сможете бесплатно скачать документ, а также получите доступ к сервисам на сайте для зарегистрированных пользователей:

      • методики, проверенные на практике
      • правовая база
      • полезные подборки статей
      • участие и просмотр вебинаров

      У меня есть пароль
      напомнить
      Пароль отправлен на почту
      Ввести
      Я тут впервые
      И получить доступ на сайт Займет минуту!
      Введите эл. почту или логин
      Неверный логин или пароль
      Неверный пароль
      Введите пароль