Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

354
Фото © shutterstock.com
Фото © shutterstock.com
Для того чтобы не совершить ошибку и получить максимальную прибыль от инвестиций, важно проводить глубокий анализ всех затрат и предполагаемых доходов. За это отвечает финансовый менеджер. Эффективность инвестиций напрямую зависит от проекта и способов его реализации.

Финансовые вложения на длительный срок внутри страны или за ее пределами называются инвестициями. Прежде всего они призваны обеспечить прибыль. Также они проводятся для того, чтобы усовершенствовать производство, внедрить новейшие технологии или модернизировать уже имеющиеся.

Имеется определенная классификация видов инвестиций.

  • Прямые. Это финансовые вливания в уставный капитал организации. Они позволяют иметь доступ к управлению компанией и получать прибыль от реализации проекта.
  • Портфельные. Создается портфель, в котором собраны различные акции. Для его формирования необходимо приобретать ценные бумаги и другие активы.
  • Рисковые. К этому виду относятся инвестиции в различные проекты с высокой долей рисков, в расчете на быструю прибыль.
  • Аннуитеты. Это такие вложения, которые приносят прибыль через определенное время. К ним относятся страховки и вклады в Пенсионный фонд.

Также инвестиции делятся на два типа:

  1. внутренние вложения (внутри государства):
  • финансовые: приобретение ценных бумаг, открытие депозитных вкладов в отечественных банках;
  • реальные: это достаточно большие инвестиции, которые делаются для расширения фирмы или предприятия и строительства капитальных сооружений;
  • интеллектуальные: повышают квалификацию работников, также сюда относятся инновационные разработки;
  1. внешние вложения (осуществляются за рубежом):
  • портфельные: происходит покупка иностранных ценных бумаг с целью дальнейшего получения дохода;
  • прямые: инвестиции в иностранные компании с целью осуществлять руководство их работой.

Внутренние и внешние инвестиции имеют много общего. В том и в другом случае происходят денежные вливания в оборотный и уставный капиталы компании, акции и новые знания. В зависимости от назначения все инвестиции можно разделить на 5 категорий:

  1. экономические, их цель — расширить предприятие;
  2. начальные — требуются для старта проекта;
  3. замена главных средств;
  4. реинвестиции — получение новых источников дохода предприятия;
  5. диверсификация.

Прежде чем остановить свой выбор на определенном проекте, необходимо знать нужды предприятия. Проект должен соответствовать главной цели организации и способствовать качественным улучшениям в ее деятельности.

Оценка эффективности инвестиций

Является одним из важнейших инструментов, позволяющих провести анализ целесообразности вложений. Дает возможность сделать правильный выбор из нескольких вариантов и свести любые риски к минимуму.

Компании важно оценить все плюсы и минусы инвестиционных проектов в трех случаях:

  1. когда подбирается подходящий инвестор;
  2. подбираются самые оптимальные условия инвестирования или кредитования;
  3. выбираются оптимальные условия для того, чтобы застраховать любые риски.

Инвестору чаще всего выгодно, чтобы были учтены все показатели эффективности инвестиций и дана объективная оценка их целесообразности.

Лучше всего, когда имеется выбор из разных вариантов. Тогда повышается вероятность не совершить ошибки и выбрать именно тот проект, который дает гарантии на получение доходов. Оценка экономической эффективности инвестиций проводится для того, чтобы принять правильное решение в данном случае.

  • Она поможет глубоко проанализировать эффективность всех независимых друг от друга проектов в случае, когда принятие одного проекта не исключает возможности принятия другого.
  • Проводится сравнительный анализ взаимоисключающих проектов.

Основные факторы эффективности инвестиций

Для того чтобы не совершать серьезных ошибок при инвестировании, очень важно знать, какие факторы оказывают влияние на итоги этого процесса.

Имеющиеся знания о том, как эти факторы какие? влияют на эффективность инвестиций, являются фундаментом, на который опираются все научные обоснования инвестирования, и того, как самым лучшим образом управлять этим процессом.

Классификация факторов в зависимости от признаков:

1. В зависимости от масштабности влияния они делятся на 3 категории:

  1. сведения, которые на макроуровне оказывают влияние на эффективность вложений;
  2. факты, от которых зависит инвестиционная эффективность на уровне регионов;
  3. факторы на уровне компании или предприятия.

К факторам влияния на уровне предприятия или компании можно отнести такие характеристики, как:

  • эффективность политики, которую проводит компания в социальной и экономической сфере;
  • эффективность инвестиционных программ;
  • качество товаров и их способность конкурировать на рынке;
  • уровень развития производства и то, на сколько процентов задействованы основные фонды компании;
  • степень разумного использования ресурсов компании;
  • профессиональный уровень руководителя и его личный вклад в процесс управления компанией;
  • прибыль от проектов по инвестированию, которые имеют место быть на этом предприятии, и т.п.

2. В зависимости от направленности воздействия на эффективность инвестиций:

  • Позитивные. Они оказывают положительное влияние на инвестиции:
    • понижают инфляцию;
    • снижают налоговые ставки;
    • способствуют снижению рефинансированной ставки ЦБ РФ.
  • Негативные. Отрицательно сказываются на эффективности:
    • делают хуже экономическую ситуацию в стране;
    • вызывают нестабильность государства в политической и социальной сферах;
    • увеличивают инфляцию и т.п.

3. В зависимости от характера возникновения факторы, влияющие на инвестиционную эффективность, можно разделить на 2 группы:

  • объективные. Это такие факторы, которые возникают из-за явлений природы и не зависят от деятельности человека;
  • субъективные. Их появление напрямую обусловлено управленческой и созидательной деятельностью человека.

4. В зависимости от времени их возникновения делятся на:

  • временные;
  • постоянные.

5. В зависимости от степени влияния на эффективность инвестиций факторы делятся на 3 группы:

  1. оказывающие сильное влияние;
  2. оказывающие не настолько сильное воздействие, как у первой категории;
  3. оказывающие слабое, несущественное влияние.

В зависимости от ситуации степень влияния факторов может изменяться. Важно учитывать, что привлекательность вложений и инвестиционная деятельность тесно связаны друг с другом. Необходим тщательный анализ эффективности инвестиций. От его результата напрямую зависит уровень их привлекательности. Это означает, что привлекательность инвестиций обусловлена их эффективностью, а инвестиционная деятельность — привлекательностью. Чем более высокий уровень у инвестиционной эффективности, тем более высокий уровень у инвестиционной привлекательности и мощнее деятельность. Эта схема работает и наоборот.

Привлекательность инвестиций на макроуровне – это правовые, экономические и иные условия, предоставляемые государством для зарубежных и российских инвесторов, которые обеспечивают вливания денежных средств, необходимых для развития экономики нашей страны. На привлекательность инвестиций на этом уровне влияют следующие факторы:

  • стабильность политики и возможность спрогнозировать ситуацию в стране;
  • экономические показатели и прогнозные значения, характеризующие макроэкономику страны. К ним относятся: инфляция, рост ВВП, объемы производства, ставка рефинансирования ЦБ РФ, бюджетный дефицит и т.п.;
  • состояние нормативных документов по инвестициям;
  • система налогообложения;
  • социальная политика;
  • криминальные показатели в стране;
  • размеры инвестиционных рисков.

Привлекательность инвестиций на макроуровне служит фоном для региональной привлекательности инвестиций и на уровне предприятия. Однако привлекательность на этих уровнях может различаться.

Привлекательность инвестиций на уровне регионов – характеристика разных областей, их благоприятности для вложений, степени развития инфраструктуры инвестиций, возможности обеспечить приток необходимых ресурсов и прочие факторы, которые оказывают сильное влияние на формирование прибыли и рисков.

Чтобы провести расчет эффективности инвестиций конкретного региона в России, необходимо знать следующие характеристики:

  • уровень развития производства в регионе;
  • климат и географическое положение;
  • уровень развития инфраструктуры и эффективность использования инвестиций;
  • имеющиеся льготы;
  • залежи полезных ископаемых в регионе и возможность их добычи.

Привлекательность финансовых вложений в предприятие напрямую зависит от выгоды, перспектив, эффективности его работы и возможных рисков. Привлекательность инвестиций в организацию могут охарактеризовать следующие показатели:

  • динамика производственной эффективности;
  • динамика финансовой стабильности, ликвидности и платежеспособности компании;
  • перспективы роста и развитие возможностей реализации своей продукции;
  • репутация компании в России и за рубежом;
  • рыночная стоимость акции;
  • значение прибыли на 1 акцию и т. п.

Привлекательность инвестиций и инвестиционная деятельность зависят друг от друга. Привлекательность инвестиций является ключевым фактором, чтобы запустить инвестиционную деятельность. Другими словами, привлекательность инвестиций служит своеобразной базой для начала и развития деятельности по финансовым вливаниям. Если привлекательность низкая, то уровень инвестиций незначителен.

Финансовая, бюджетная и социальная эффективность инвестиций

Эффективность инвестиционного проекта показывает, насколько затраты и полученные результаты после достижения поставленной задачи будут выгодны заинтересованным участникам. Во внимание должны приниматься интересы населения и государства. Различают определенные виды эффективности инвестиций.

1. Финансовая эффективность

Показатель, выраженный в денежном эквиваленте, соотношение материальных вложений и полученной выгоды в соответствии с ожиданиями участников. Для того чтобы его рассчитать, необходимо знать размер реального денежного потока. Его величина состоит из разности между притоком денег и их оттоком на необходимые операции и инвестиционную деятельность в определенный период времени, когда будет происходить реализация проекта.

Реальный денежный поток – величина, которая понадобится для того, чтобы правильно рассчитать показатели чистого дохода, период времени, необходимый, чтобы окупить проект, доходный индекс и т. п.

Принимая инновационно-инвестиционные проекты, нужно обращать внимание на то, чтобы сальдо реальных денежных средств имело положительное значение в любой промежуток времени, на котором член проектов несет определенные потери, а также приобретает прибыль. Остаток с отрицательным значением реальных денег свидетельствует, что требуется ввести дополнительные средства (заем или свои).

2. Социально-экономическая эффективность

Отображает результат проекта инвестиций относительно точки зрения общества, а также интересов этого самого общества.

Определяя данные социально-экономической эффективности, можно раскрыть следующие результативные качества осуществления проектов. Таковыми можно считать:

  • окончательный итог производства (в данном случае принято говорить о прибыли, полученной в результате реализации продукции на внешнем и внутреннем рынках);
  • доход, полученный в процессе реализации интеллектуальной собственности (в данном случае это ноу-хау, различные программы для компьютеров, лицензированное право на пользование изобретениями и так далее) и имущества, созданных общим трудом всех участников проекта;
  • денежные результаты от самого проекта (к примеру, таковыми могут выступать как прибыль, так и амортизация, даже налоги). 

Когда определяются социальные результаты проекта, в расчетах отдачи от инновационно-инвестиционного проекта находят свое отражение:

  • изменение качества и условия труда для работающих, a также изменение количества рабочих мест в тех или иных регионах;
  • совершенствование условий проживания, культуры и быта для работников;
  • повышение надежности обеспечения определенным ассортиментом товара жителей регионов или населенных пунктов и так далее.

3. Бюджетная эффективность проекта

Оценка производится посредством сравнения размера требуемых вложений денежных средств из того или другого фонда бюджета в инвестиционный проект и общей доходности федерального бюджета, а кроме того — образующейся экономии в расходах бюджетов разных степеней.

Показатели бюджетной эффективности предоставляют возможность дать оценку итогов на прибыль и затраты бюджета. Важнейший признак бюджетной эффективности – чистая дисконтированная прибыль бюджета.

Основной показатель бюджетной эффективности – это чистый дисконтированный доход бюджета. Тут в качестве фундамента для подсчета характеристик бюджетной эффективности принято использовать сумму всех зачислений в бюджет (сюда включаются различные виды сборов, налогов, а также возврат процентов по кредитам и сами кредиты, акционные дивиденды, находящиеся в региональной собственности) и затрат бюджета (в этом случае расходами могут выступать различные субсидии, дотации, заем, сюда же включаются все затраты по приобретению акций).

Другим показателем бюджетной эффективности выступает интегральный бюджетный эффект, определяющийся суммой приведенных (дисконтированных) годовых бюджетных эффектов за промежуток осуществления инновационно-инвестиционного проекта или же как избыток интегральной прибыли бюджета над интегральными бюджетными затратами.

Методы оценки эффективности инвестиций

Ha текущий момент в развитых странах Европы, a также в Соединенных Штатах Америки есть целый перечень методик по оценке эффективности инвестиций. Методы эффективности инвестиций можно распределить по двум основным направлениям-группам.

1. B первую группу можно отнести методы оценивания эффективности инвестиционных проектов, не включающие в себя дисконтирование (неизменяющиеся). 

Статистические методики оценивания – это простой класс подхода к анализу различных вкладов и инвестиционных проектов. Но, даже являясь самым простым методом расчетов пользования, они вполне могут позволить подвести итог и сделать вывод o качестве объектов инвестиций. Для этого нужно просто провести сравнение и вычеркнуть неподходящее.

Срок окупаемости инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Payback Period, PP, сроки окупаемости) – этот коэффициент эффективности инвестиций указывает промежуток времени, за который должны окупиться изначальные инвестиции (затраты) в инвестиционный проект. Экономический толк этого показателя призван показывать сроки, за которые инвестор сможет вернуть себе все затраченные денежные средства, иначе говоря – его капитал.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

IC (Invest Capital) – это показатель инвестиционного капитала, то есть изначальные затраты вкладчика в выбранные объекты для инвестиций. B показанной выше формуле, если говорить o практике других стран, периодически используются иные понятия. B формуле других государств инвестиционный капитал заменяется обозначением затрат на капитал (Cost of Capital, CC), но сам по себе смысл остается таким же.

CF (Cash Flow) – это показатель потока денежных средств, создающийся объектом инвестиций. Под этим понятием в формулах периодически подразумевают прибыль (чистую) (NP, Net Profit).

Формулу расчета срока/период окупаемости можно переписать иначе, представленный ниже вариант пользуется популярностью в российской литературе по финансам:

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Необходимо обратить внимание на то, что затраты на инвестиции (вклад) выражаются в качестве всех возможных издержек вкладчика (инвестора) при вложении денежных средств в тот или иной инвестиционный проект. Денежный поток нужно учитывать за определенные периоды (день, неделю, месяц, год). B результате период окупаемости инвестиций будет иметь аналогичную шкалу измерения.

Пример расчета в Excel

Предоставлены изначальные данные (исходники), где указано, что стоимость первоначальных затрат составляет 130 000 руб., каждый месяц поток денежных средств от инвестирования составил 25 000 руб. Для начала нужно посчитать весь поток денежных средств нарастающим итогом. Для этого следует использовать формулу, представленную ниже. Она проста и понятна для использования.

Денежный поток нарастающим итогом и его расчеты указаны в колонке С, C7=C6+$C$3

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Если же мы будем рассчитывать сроки окупаемости по указанной формуле, то сможем получить:

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Из-за того, что период представлен как дискретный, его нужно будет округлить до полугода (6 месяцев).

Значение периода окупаемости инвестиций используется в качестве показателя сравнения для того, чтобы можно было оценить эффективность других инвестиционных проектов. Если у первого проекта будет меньше период окупаемости, чем у второго, то первый проект будет, несомненно, эффективнее. Указанный коэффициент используется чаще всего вместе и с другими показателями, o которых пойдет речь ниже.

Достоинства показателя – это его простота и скорость расчетов. Методика дает нам возможность непрямо судить o ликвидности и рисках проекта из-за того, что долгий срок окупаемости говорит o длительной иммобилизации денежных средств (сниженный показатель ликвидности проекта) и повышенных рисках.

Недостаток представленного коэффициента налицо – он находится прямо в расчете, где используется постоянный поток денежных средств. Ha практике очень сложно дать точный прогноз по устоявшимся поступлениям денежных средств, a из-за этого может измениться и период окупаемости. Вариации могут быть вполне существенными и иметь огромное значение. Для снижения различных отклонений от установленного плана по окупаемости нужно стараться обеспечивать надежность всех источников поступления потока денежных средств указанного проекта. Сроки по окупаемости инвестиций могут быть задействованы в качестве определенного критерия по отсеву на первоначальном этапе оценивания и выбору «тяжелых» проектов инвестирования.

  • Коэффициент рентабельности инвестиций или инвестиционного проекта (англ. Accounting Rate of Return, ARR, ROI — это норма прибыли (учетная)) – основной индекс, который реально отражает информацию о прибыльности объекта инвестиций, не учитывая дисконтирование.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

CFср – это усредненный поток денежных средств (иначе говоря – это чистый доход) объекта инвестиций за установленный и указанный период времени (например, год или месяц); IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, первоначальные затраты инвестора в объект вложения.

Существует еще и другая вариация формул рентабельности вкладов, показывающая случай, когда в объект/проект в течение указанного периода вносят вспомогательные инвестиционные вклады.
По этой причине принимается средняя цена капитала за период. Формула при этом выглядит так:

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

IC0, IC1 – цена вложений (затраченных денежных средств) в основание и окончание отчетного этапа.

Пример расчета в Excel

Расходы, понесенные инвестором в первом отчетном периоде, составляют 130 000 руб., поступления денежных средств от инвестиций менялись каждый месяц. Из-за этого возникла необходимость рассчитывать среднее поступление за каждый месяц. Мы вольны брать за единицу расчетного периода любые временные отрезки: кварталы, годы. В этом случае мы сможем получить ежемесячную рентабельность проекта инвестиций.

В Excel расчетная формула такова:

В14=СРЗНАЧ(C5:C12)/B5

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Этот показатель используется для того, чтобы была возможность сравнить всевозможные альтернативные инвестиционные проекты. При этом, если показатель ARR выше, значит, выше и сама привлекательность этого проекта для вкладчика. Чаще всего этот показатель внедряется для того, чтобы оценить проекты, которые уже существуют. Так очень легко прослеживается и статистически оценивается эффективность создания потока денежных средств для данных инвестиций.

Достоинства коэффициента заключаются в том, что существует некая простота в расчетах и в получении. Именно поэтому данный показатель может быть использован для быстрой сортировки и удаления неподходящих проектов.

К недостаткам этого коэффициента смело отнесем то, что довольно сложно составить прогноз будущих денежных поступлений/доходов, которые возникнут в результате деятельности от проекта. Еще ко всему прочему, если проект венчурный, то этот показатель очень искажает общую картину восприятия. ARR чаще всего принято использовать для того, чтобы внешне демонстрировать успешность проектов. Этот показатель используется и на первоначальных этапах для того, чтобы оценить и отобрать инвестиционные проекты.

2. Методики оценивания эффективности инвестиционных проектов, которые включают в себя дисконтирование (изменяющиеся).

Следует остановить внимание на данном методе и разобрать его более детально. Итак, дисконтирование – специально созданный способ, применяемый для того, чтобы анализировать инвестиционные проекты, в которых выражаются потоки денежных средств в предстоящем периоде посредством стоимости в настоящем времени. Следовательно, тут идет рассмотрение, какую итоговую сумму вкладчик получит в результате реализации продукта. Инфляция в этом случае тоже учитывается. Методики оценивания эффективности инвестиций, основанные на принципах дисконтирования, как правило, применяются при инвестировании денежных средств в большие и длительные проекты. 

  • Чистая дисконтированная прибыль (англ. Net Present Value, NPV, чистая настоящая стоимость, чистая приведенная прибыль, настоящая стоимость) – это характеристика, отображающая то, как изменяются потоки денежных средств, и показывающая разницу между дисконтированными денежными доходами и расходами.

Чистый дисконтированный доход используется чаще всего для отбора более привлекательного инвестиционного проекта.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

NPV – это показатель чистого дисконтированного дохода от проекта; CFt – поток денежных средств в указанный период времени t; CF0 – поток денежных средств в изначальный момент. Изначальный денежный поток равен инвестиционному капиталу (CF0 = IC); r – ставка дисконтирования (барьерная ставка).

Критерий оценки NPV

Заключение по проекту

NPV<0

Инвестиционный проект, имеющий отрицательное значение NPV, следует исключить из рассмотрения

NPV=0

Инвестиционный проект обеспечит уровень безубыточности, когда все доходы равны расходам

NPV>0

Инвестиционный проект привлекателен для вложения

NPV1>NPV2*

Сравнение NPV одного проекта с NPV* другого показывает большую инвестиционную привлекательность первого

Пример расчета в Excel

B указанной программе существует очень удобная функция ЧПС (чистая приведенная стоимость), она позволит использовать ставку дисконтирования в расчетах. Ниже мы рассчитаем в 2 различных вариациях NPV.

Вариант № 1. Будем разбирать алгоритмы пошагового расчета всевозможных показателей NPV:

1) расчет потока денежных средств по годам: E7=C7-D7;

2) дисконтирование потока денежных средств по времени: F7=E7/(1+$C$3)^A7;

3) складывание дисконтированных поступлений денежных средств по инвестиционному проекту и вычет изначальных капитальных затрат: F16 =СУММ(F7:F15)-B6.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Вариант № 2. Рассчитывается с помощью встроенной формулы ЧПС. Необходимо обратить внимание на то, что нужно вычитать изначальные денежные затраты (В6).

=ЧПС($C$3;E7;E8;E9;E10;E11;E12;E13;E14;E15)-B6

Итоги в 2 методах подсчета NPV совпали, как можно заметить.

  • Внутренняя норма прибыли (англ. Internal Rate of Return, IRR, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности) – может показать нам ставку дисконтирования, в которой чистый дисконтированный доход будет равен 0.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

CF (Cash Flow) – поток денежных средств, созданный объектом инвестиций; IRR – внутренняя норма дохода; CF0 – поток денежных средств в изначальный момент. В первом указанном периоде чаще всего поток денежных средств равен инвестиционному капиталу (CF0 = IC).

Пример расчета в Excel

Существует отличная функция ВСД (внутренняя ставка доходности), указанная в программе, позволяющая очень быстро и удобно произвести расчет IRR. Этой функцией уместно пользоваться только в том случае, если имеется хоть 1 отрицательный или же положительный поток денежных средств.

E16 =ВСД(E6:E15)

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Плюсы внутренней нормы прибыльности IRR:

  • вероятность сопоставления между собой инвестиционных проектов, имеющих различный горизонт инвестирования;
  • вероятность сопоставления не только проектов, но и других вложений, к примеру банковского вклада. В случае, если IRR плана составляет 25 %, а банковый вклад равен 15 %, проект наиболее инвестиционно интересен;
  • экспресс-анализ проекта на его рациональность дальнейшего вырабатывания.

Внутреннюю норму прибыли оценивают со средневзвешенной ценой привлеченного капитала, что дает возможность совершить оценку необходимости последующего формирования проекта.

Оценка значений коэффициента IRR

Заключение по проекту

IRR > WACC

Вложенный в инвестиционный проект капитал будет создавать доходность выше, чем стоимость вложенного капитала. Такой проект инвестиционно привлекателен

IRR = WACC

Проект не принесет ни убытков, ни дохода в будущем периоде, и такой проект не является привлекательным

IRR < WACC

Такой проект будет создавать отрицательный дисконтированный денежный поток в будущем

Минусы внутренней нормы доходности IRR:

  • никак не отражен безусловный рост стоимости инвестиционного проекта;
  • валютные потоки зачастую имеют нерегулярную структуру, что усложняет правильный расчет этого признака.

  • Индекс прибыльность инвестиций (англ. Profitability index, PI, индекс доходности, индекс рентабельности) — показатель производительности вложений, демонстрирующий ответную реакцию (прибыльность) вложенного капитала. Индекс прибыли представляет собой отношение дисконтированной цены предстоящих валютных потоков к стоимости начальных вложений. Экономический смысл этого коэффициента – это оценка добавочной ценности в каждый инвестированный рубль.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

NPV – чистый дисконтированный доход; n – срок реализации проекта; r – ставка дисконтирования (%); IC – вложенный (затраченный) инвестиционный капитал.

В случае, если инвестиции в проект осуществляются не одновременно, а в течение всего периода реализации, следует инвестиционный основной капитал (IC) привести к общей стоимости, то есть учитывать его. Формула в данном случае будет иметь последующий вид:

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

В практике большой индекс выгоды не всегда демонстрирует результативность проекта, так как в этом случае анализ предстоящих доходов мог быть завышен или периодичность их извлечения оценена неграмотно.

Критерий оценки PI

Заключение по выбору проекта

PI<1

Инвестиционный проект не сможет возместить в полном размере вложенные в него капитальные затраты

PI=1

Инвестиционный проект имеет доходность, равную выбранной ставке дисконтирования

PI>1

Проект инвестиционно привлекателен для вложения, так как сможет обеспечить дополнительную отдачу капитала

PI1>PI2*

Сравнение между собой инвестиционной привлекательности нескольких проектов. Первый проект имеет большую рентабельность, поэтому второй будет отброшен

Пример расчета в Excel

В рисунке далее представлен расчет PI в ячейке F18.

  • Вычисление столбца F – Дисконтированного валютного потока =E7/(1+$C$3)^A7
  • Вычисление чистейшего дисконтированного дохода NPV в ячейке F16 =СУММ(F7:F15)-B6
  • Анализ доходности инвестиций в ячейке F18 =F16/B6

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

  • В случае, если бы инвестиционные расходы существовали каждый год, необходимо было бы индекс доходности рассчитывать согласно второй формуле и приводить к нынешнему времени (учитывать).

  • Дисконтированный срок окупаемости (англ. Discounted Payback Period, DPP) – коэффициент, отображающий промежуток, через который окупятся начальные инвестиционные расходы. Формула расчета коэффициента аналогична формуле оценки этапа окупаемости вложений, только используется дисконтирование.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде:

IC (Invest Capital) – инвестиционный основной капитал, начальные расходы инвестора в объект инвестиции; CF (Cash Flow) – финансовый поток, какой формируется объектом вложений; r – сумма дисконтирования; t – период оценки получаемого валютного потока.

Пример расчета в Excel

В рисунке представлен образец расчета. Для этого следует осуществить следующие процедуры:

1) рассчитать дисконтированный денежный поток в колонке D =C7/(1+$C$3)^A7;

2) посчитать нарастающим итогом прирост капитала в колонке E =E7+D8;

3) оценить, в какой период вложенные инвестиции (IC) окупились полностью.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Окупаемость абсолютно всех расходов дисконтированным валютным потоком произошла на 6-й месяц. Чем меньше промежуток окупаемости инвестиционного проекта, тем наиболее интересны данные проекты.

Достоинством коэффициента считается вероятность применения в формуле свойства денег изменять свою стоимость со временем за счет инфляционных процессов. Это повышает точность оценки периода возврата вложенного капитала. 

Сложность использования этого коэффициента состоит в точном установлении предстоящих валютных поступлений с капиталовложений и оценке ставки дисконтирования. Ставка способна меняться на всем жизненном пути инвестиций из-за воздействия разных финансовых, общественно-политических, производственных условий.

Нужно отметить, что указанные характеристики слабо используются с целью оценки венчурных планов вследствие того, что трудно предсказать, какие будут продажи, прибыли и нужда в данном проекте.

Показатель

Критерий выбора инвестиции

Статистические методы оценки эффективности инвестиций

Период окупаемости

PP -> min

Рентабельность инвестиционного капитала

ARR>0

Динамические методы оценки эффективности инвестиций

Чистый дисконтированный доход

NPV>0

Внутренняя норма прибыли

IRR>WACC

Индекс прибыльности

PI>1

Дисконтированный период окупаемости

DPP -> min

Применение коэффициентов оценки инвестиционных проектов дает возможность выбрать самый хороший объект для того, чтобы совершить вложение.

Мнение экперта

Как автоматизировать управление инвестиционными проектами

Татьяна Дудкина,
ведущий маркетолог компании «Эксперт Системс», г. Москва

Всю инвестиционную деятельность, осуществляемую в компании, можно разделить на 2 уровня: стратегии и операции. На стратегическом уровне важно четко сформулировать цель, провести анализ потребностей, проработать все имеющиеся предложения, провести независимую экспертизу каждого проекта, оценить пользу и выбрать из них наиболее подходящий для вложений. На операционном этапе необходимо сформировать и утвердить величину бюджета для инвестиций и осуществить контроль за его выполнением во время реализации проекта.

Давайте подробно остановимся на программах, которые применяются на уровне разработки стратегии. Главное на этом этапе — создать оптимальную финансовую модель, спрогнозировать прибыль, подготовить необходимые документы для инвесторов.

  1. Excel. Это самый универсальный и простой в использовании продукт из доступных программ.
     

Ограничения. Для качественной работы важно разбираться в методиках аналитического анализирования и уверенно владеть Excel. Также понадобится дополнительно составлять все нужные документы и отчет, в которых будут видны итоговые данные выполненного анализа. Достаточно сложно провести сравнение альтернативных вариантов.

Достоинства. Достаточно гибкая программа позволяет аналитику по инвестициям пользоваться собственными методами и наработками.

На базе Excel создано еще несколько программ. В них уже введены необходимые изменения, которые облегчают работу и упрощают анализ.

  1. Специализированные программы. Есть программы, которые представляют уже готовые решения и инструменты для создания инвестиционных проектов. К ним относятся «Project Expert», «ИНЭК-Аналитик», новейшая программа Prime Expert.

Достоинства. В программу заложен обширный спектр финансовых показателей и методов для проведения анализа проекта. Формы, в которые заносятся все прогнозы предстоящего инвестирования и отчеты, являются удобными для использования.

Подобные программы рекомендуется применять крупным компаниям, потому что они позволяют создать единую систему оценивания данных всех предполагаемых проектов. Самые передовые системы дают возможность интегрировать дополнительные сведения по рынку, контрагентам в создаваемые инвестиционные модели. Также имеется возможность описать сложную зависимость, провести анализ стоимости, использовать свои методики и формы для аналитики и отчетов, разработать свою систему для принятия решений.

Ограничения. Потребуется использовать методики и алгоритмы, которые встроены в данную программу. Перед тем как ее выбрать, стоит ознакомиться с данными о количестве людей, которые используют указанный продукт. Чем выше эта цифра, тем более надежная программа.

Практические рекомендации по использованию NPV

Сначала необходимо понять, что именно делает проект выгодным для предприятия. В классическом финансовом анализе главным критерием для определения эффективности проекта будет размер экономической прибыли, которую он принесет. При ее расчете требуется учитывать все затраты, которые понесла компания, и стоимость капитала, необходимого для проекта. От величины экономической прибыли зависит пригодность проекта. Если она положительная, то проект выгоден.

В реальной жизни применяются различные показатели, отражающие экономическую прибыль определенной компании. При расчетах для инвестиционных проектов чаще других используется NPV (чистый приведенный доход). Величину NPV вычисляют с помощью отчета, где отражен прогноз движения финансов, который составляется в проекте по инвестициям.

В реальной жизни пользуются разными показателями, которые показывают экономический доход компании. При оценивании инвестиционных проектов чаще других принимается во внимание чистый приведенный доход (NPV). Значение NPV высчитывается исходя из прогноза движения финансов, подготовленного для использования в инвестиционном проекте. Поэтому первой задачей при изучении вложений является понять, какой размер денежного потока вызовет положительное решение о реализации проекта. Самое сложное — это сформировать правильный прогноз. Давайте разберемся, как это сделать.

Всю работу по оценке инвестиционных проектов можно условно разделить на две части.

1. Сбор и изучение информации, прогноз денежного потока.

Эту работу невозможно выполнить формально, так как у каждого предприятия имеется много своих особенностей.

2. Изучение и расчет показателей.

Здесь не обойтись без специальных знаний. Большую часть работы можно сделать с помощью формальных алгоритмов. На это не требуется много времени и сил. Важно приводить прогнозы по финансовой отчетности к определенным стандартам. Тогда будет гораздо проще найти нужные цифры и высчитать показатели. Это поможет сэкономить время.

Прогнозный отчет, в котором отражается вся динамика движения финансов, является очень важным. Финансисты знакомы с его форматом. Отчеты, в которых указываются прибыли, убытки и баланс, также имеют свой стандартный формат. Сделать их достаточно трудно. Необходимо аккуратно сводить прогнозы с денежными потоками, состояниями активов, всех событий и фактов, чтобы отчет не выглядел противоречиво.

То, в какой форме будет составлен отчет, окажет непосредственное влияние на создание плана данных для последующего анализа. Чтобы было удобнее работать, этот план лучше всего разбить на детали, в частности сделать список вопросов по следующим направлениям.

  • Доходы.

К примеру: какой вид новой продукции появится в результате предполагаемого проекта? Каким будет объем продаваемых товаров? Понизятся ли текущие расходы? Каков размер заработной платы?

  • Инвестиции.

Какую сумму нужно будет инвестировать в главные средства? Понадобятся ли дополнительные вложения в оборотные капиталы?

  • Финансирование.

Какие источники будут использоваться для привлечения средств?

  • Налоги и реальная экономическая ситуация.

Какие налоги придется платить во время реализации проекта? Будет ли приниматься во внимание уровень инфляции?

В завершение необходимо рассчитать главные показатели эффективности, которые служат основой для принятия решений о том, насколько привлекательным для инвестирования является проект. Чаще всего для этого используют NPV/.

Для того чтобы его рассчитать, нужно решить две простые задачи.

1. Взять отчет, в котором показано движение финансовых средств. Выделить в нем строку, где указан чистый денежный поток (NCF, Net Cash Flow). Самый простой способ это рассчитать:

NCF = Денежный поток от инвестиций + Денежный поток от операций (не учитываются проценты по кредитам).

2. Определить величину дисконтной ставки. Это достаточно просто. Эта ставка равняется величине дохода, который бы хотел получать инвестор исходя из тех вложений, которые он сделал в проект. Другими словами, ставка дисконтирования равняется той величине, при которой данный проект станет привлекательным для инвестиций.

Если же в компании много проектов, то расчет делается в 2 шага.

Шаг 1. Вычисляем значение средневзвешенной стоимости капитала (WACC). 

Это нужно для того, чтобы узнать, какие доходы получает компания на определенные средства, которые она использует.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примерыгде 

Wкр и Wсобст – доли в капитале собственных и заемных средств; t – налоговая ставка на прибыль; ROE – рентабельность собственного капитала; Rкр – стоимость заемного капитала.

Шаг 2. Коррекция на риски

WACC предприятия показывает доходы от обычных видов деятельности. Доходы по инвестиционным проектам могут сильно отличаться от этой величины. Поэтому увеличивается показатель рисков. Для того чтобы внести необходимые корректировки, к полученному WACC нужно прибавить дополнительное значение рисковой премии. Если проект не связан с внедрением новых технологий или других изменений, то риски будут равны нулю. Чем больше нового, тем выше риски.

Чаще всего значение рисков находится между 0,2 WACC (в проектах, которые призваны расширить компанию) до 0,7 WACC (когда компания выходит на новейшие рынки).

Таким образом, дисконтированная ставка будет определяться с учетом требований вкладчика или путем прибавления к стоимости капитала предприятия величины рисков. Важно помнить, что эта ставка является номинальной, использовать которую можно тогда, когда произведено прогнозирование денежных потоков и учтена инфляция. Проще сказать, нужно вычесть из номинальной ставки величину уровня предполагаемой инфляции.

После этого можно вычислить NPV. Если значение будет положительное, то это указывает на эффективность проекта. Величина этого показателя показывает, как вырастет бизнес, если будет запущен данный проект.

Как рассчитать эффективность инвестиций в Excel: формулы и примеры

Мнение эксперта

При оценке эффективности проекта стоит учитывать некоторые обстоятельства

Дмитрий Рябых,
генеральный директор компании «Альт-Инвест»

Необходимо принимать во внимание, что в реальности встречаются ситуации, которые значительно усложняют работу. Бывают такие случаи, которые происходят чаще других. Они заслуживают, чтобы поговорить о них отдельно.

Часто, когда необходимо оценить стоимость проекта, некоторые затраты, связанные с его реализацией, уже бывают оплачены. Если подойти к этому с логической стороны, то становится очевидным, что, анализируя вложения, необходимо учитывать эти затраты. Здесь имеется ловушка! Давая оценку эффективности данного проекта, без сомнения, необходимо учитывать все вложения. Но, рассуждая об эффективности инвестиций и инвестиционного проекта, обычно имеют в виду эффективность того решения, которое принимается в данный момент, о том, будет этот проект запущен или нет. Поскольку при отрицательном решении вложенные деньги уже не вернуть, то они должны быть проигнорированы при оценивании.

Один из самых трудных вопросов в анализе – это выделить проект из работающего бизнеса. Как поступить, если над реализацией проекта работают те сотрудники, которые и до этого трудились в компании и получали зарплату? Как относиться к тому, что используются площади и оборудование, которыми владеет организация? Здесь начинает работать главный принцип, который звучит так: в потоках денежных средств проекта отражаются только те прибыль и затраты, которые появляются в случае реализации проекта. Платежи, которые необходимо было бы совершать вне зависимости от проекта, должны быть проигнорированы.

Информация об экспертах

Татьяна Дудкина, руководитель отдела маркетинга компании «Эксперт Системс», Москва. «Эксперт Системс» — российская компания, специализирующаяся на решениях для развития бизнеса и роста стоимости компании. Входит в группу «Про-Инвест». Свыше 15 лет занимается консультированием в области финансового моделирования, проектного анализа и принятия инвестиционных решений.

Дмитрий Рябых, генеральный директор компании «Альт-Инвест». Компания «Альт-Инвест» работает на рынке консалтинговых услуг и программного обеспечения для аналитиков с 1992 года. Сегодня «Альт-Инвест» — это не только ведущий в России разработчик программного обеспечения для оценки инвестиционных проектов, но и единственная компания, предлагающая в комплексе программные продукты и обучение, а также консультационные услуги в области инвестиционно-финансового анализа и планирования.

Читайте в ближайших номерах журнала "Коммерческий директор"
    Читать>>>


    Ваша персональная подборка

      Подписка на статьи

      Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

      Рекомендации по теме

      Школа руководителя

      Школа руководителя

      Проверьте свои знания и приобретите новые

      Записаться

      Самое выгодное предложение

      Самое выгодное предложение

      Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

      Живое общение с редакцией

      Выбор редактора

      Дайджест самых нужных статей

      Шеф-редактор журнала «Коммерческий директор» Амина Атавова

      Главный редактор журнала «Коммерческий директор»
      Амина Атавова.

      Читать сейчас




      © 2011–2016 ООО «Актион управление и финансы»

      Журнал «Коммерческий директор» –
      профессиональный журнал коммерсанта

      Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62255 от 03.07.2017

      Политика обработки персональных данных

      Все права защищены. Полное или частичное копирование любых материалов сайта возможно только с письменного разрешения редакции журнала «Коммерческий директор». Нарушение авторских прав влечет за собой ответственность в соответствии с законодательством РФ.

      
      Яндекс.Метрика
      • Мы в соцсетях
      Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
      Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение! Это бесплатно и займет всего минуту!

      Вы сможете бесплатно продолжить чтение этой статьи, а также получите доступ к сервисам на сайте для зарегистрированных пользователей:

      • методики, проверенные на практике
      • правовая база
      • полезные подборки статей
      • участие и просмотр вебинаров

      У меня есть пароль
      напомнить
      Пароль отправлен на почту
      Ввести
      Я тут впервые
      И получить доступ на сайт Займет минуту!
      Введите эл. почту или логин
      Неверный логин или пароль
      Неверный пароль
      Введите пароль
      Зарегистрируйтесь на сайте и документ Ваш! Это бесплатно и займет всего минуту!

      Вы сможете бесплатно скачать документ, а также получите доступ к сервисам на сайте для зарегистрированных пользователей:

      • методики, проверенные на практике
      • правовая база
      • полезные подборки статей
      • участие и просмотр вебинаров

      У меня есть пароль
      напомнить
      Пароль отправлен на почту
      Ввести
      Я тут впервые
      И получить доступ на сайт Займет минуту!
      Введите эл. почту или логин
      Неверный логин или пароль
      Неверный пароль
      Введите пароль